龙8国际官方网站龙8国际Pt老虎机ღ✿ღ◈，能源产业ღ✿ღ◈。龙8国际矿业公司ღ✿ღ◈，龙8国际本文将通过对比智能手机ღ✿ღ◈、新能源汽车和光伏产业这三个新兴产业龙8国际Pt老虎机ღ✿ღ◈，来类比探讨对AI产业发展及当下投资机会的观点ღ✿ღ◈。

　　对新兴产业或是科技创新产业来说ღ✿ღ◈，总体可以划分为四个演绎阶段ღ✿ღ◈，而在不同的阶段有着不同的驱动核心变量ღ✿ღ◈。

　　第二个阶段是估值扩张阶段ღ✿ღ◈，核心变量是产品或技术应用ღ✿ღ◈，当行业中出现一些爆款产品ღ✿ღ◈，就会带来估值和业绩的戴维斯双击ღ✿ღ◈；

　　第三个阶段是估值兑现阶段人族无敌3ღ✿ღ◈，核心变量是业绩包括收入和利润的增长ღ✿ღ◈。这个阶段中可能出现业绩上涨ღ✿ღ◈，但估值开始下降的现象ღ✿ღ◈；

　　我们注意到ღ✿ღ◈，现在AI行业基本已经属于第二阶段的前期ღ✿ღ◈。2016年alphago战胜围棋高手时尚处于第一阶段ღ✿ღ◈，到了2022年底ChatGPT发布ღ✿ღ◈，成为史上用户数最快过亿的产品ღ✿ღ◈，名副其实成为AI行业爆款产品ღ✿ღ◈。而今天微软office365的提价ღ✿ღ◈，AI的商业价值已经体现ღ✿ღ◈。因此ღ✿ღ◈，我们认为当下AI行业或已经进入新兴产业发展的第二阶段ღ✿ღ◈。

　　在第二个行业演绎阶段中ღ✿ღ◈，一个特别重要的投资逻辑就是渗透率ღ✿ღ◈。本文第二部分中ღ✿ღ◈，我们将从数据的角度复盘历史上的消费电子ღ✿ღ◈、新能车和光伏产业ღ✿ღ◈，来验证该规律结合阶段划分来进行投资是否有效ღ✿ღ◈。

　　渗透率是指品类小a的新增量在全品类大A新增量中的占比ღ✿ღ◈，代表了新兴产业在传统行中的市场渗透率水平ღ✿ღ◈。通常ღ✿ღ◈，渗透率可用出货量ღ✿ღ◈、装机量ღ✿ღ◈、发电量等指标来衡量ღ✿ღ◈。渗透率指标的优点是容易理解ღ✿ღ◈，容易帮助投资者把握大趋势ღ✿ღ◈。它不仅给出了买点ღ✿ღ◈，同时还给出了卖点ღ✿ღ◈，比如市场渗透率较低的时候就是我们介入的好时机ღ✿ღ◈。当渗透率接近天花板的时候就是一个潜在的卖点ღ✿ღ◈。但是在使用渗透率指标的时候也存在一些难点ღ✿ღ◈，主要包括ღ✿ღ◈：第一ღ✿ღ◈，如何量化新兴产业的渗透率？毕竟在新兴产业的发展初期ღ✿ღ◈，用什么来代表行业的渗透率也还处于探索的过程ღ✿ღ◈。第二ღ✿ღ◈，如何找到决定渗透率提升的本质因素？只有找到背后的驱动因素后ღ✿ღ◈，我们才能通过跟踪该因素的发展变化而对行业走势做出判断ღ✿ღ◈。第三ღ✿ღ◈，渗透率的天花板是多少？以上这些都是在研究新兴产业中需要关注的一些问题ღ✿ღ◈。

　　接下来我们将梳理三个我们比较熟悉的新兴产业的发展历史ღ✿ღ◈，包括智能手机ღ✿ღ◈，新能车和光伏ღ✿ღ◈，从复盘中来观察渗透率的变化ღ✿ღ◈，并探索它对投资有怎样的指引ღ✿ღ◈。

　　第一个是智能手机ღ✿ღ◈，该行业的渗透率通常用智能手机的出货量除以全部手机的出货量来度量ღ✿ღ◈，该指标在2015年的时候就已经超过了90%ღ✿ღ◈。第二个是新能源汽车ღ✿ღ◈，该行业的渗透率等于新能车的销量除以全部汽车的销量ღ✿ღ◈。根据乘联会的最新数据ღ✿ღ◈，我国的新能源车渗透率在6月份便已超过30%ღ✿ღ◈，远未到达天花板ღ✿ღ◈。第三个是光伏ღ✿ღ◈，其渗透率常用光伏的新增装机容量在所有发电设备新增装机容量中的占比来衡量ღ✿ღ◈。这个数据在2023年的5月份也达到了57%的水平ღ✿ღ◈。

　　在2003年ღ✿ღ◈，全球智能手机的渗透率大概只有2%人族无敌3ღ✿ღ◈。但到了2017年ღ✿ღ◈，全球的智能手机的渗透率便已经超过10%ღ✿ღ◈，达到了11%的水平ღ✿ღ◈。与此同时ღ✿ღ◈，从2003年底到2007年底ღ✿ღ◈，苹果股价涨了16.5倍ღ✿ღ◈。苹果于2007年推出了首代iPhoneღ✿ღ◈，尽管2008年全球金融危机时股价也出现了明显的下跌ღ✿ღ◈，但此后随着智能手机渗透率的快速提升ღ✿ღ◈，苹果的股价也继续快速上涨ღ✿ღ◈。从2008年底到2012年底ღ✿ღ◈，苹果股价上涨5.3倍ღ✿ღ◈。

　　截至2012年底ღ✿ღ◈，全球智能手机渗透率已经达到42%ღ✿ღ◈，2013年进一步达到了56%的水平ღ✿ღ◈，处于比较高的位置ღ✿ღ◈。如果将其对应于四个阶段划分ღ✿ღ◈，2007年之前智能手机行业基本上处于新兴产业发展的第一阶段ღ✿ღ◈，2008年至2012年可以对应第二阶段ღ✿ღ◈。我们也可以看出这两个阶段的回报都比较丰厚ღ✿ღ◈。

　　此外需要注意的是ღ✿ღ◈，在渗透率增长的大趋势中ღ✿ღ◈，股价并不是一直持续上涨的ღ✿ღ◈，期间也回收其他因素干扰而出现回调ღ✿ღ◈。比如在第二轮渗透率快速提升的过程中ღ✿ღ◈，出现过两次比较大的回调ღ✿ღ◈，时间跨度大概是一个月ღ✿ღ◈，幅度大约10%ღ✿ღ◈。

　　特斯拉于2008年发布了首款车型ღ✿ღ◈，之后也是受到了各种争议和质疑ღ✿ღ◈。2017年ღ✿ღ◈，特斯拉推出了Model3ღ✿ღ◈，同时实现了大规模生产和普及化ღ✿ღ◈，其总销量于2018年10月突破10万辆大关ღ✿ღ◈。

　　从2019年底开始ღ✿ღ◈，我国新能车的渗透率出现快速的上涨ღ✿ღ◈，从2019年的6%左右ღ✿ღ◈，上涨到2022年底的32%ღ✿ღ◈。从2019年底到2021年11月ღ✿ღ◈，新能车指数涨了2.4倍ღ✿ღ◈，龙头公司宁德时代期间上涨了630%ღ✿ღ◈。

　　同样的在上涨过程中我们也可以看到期间有一些回调ღ✿ღ◈，期间两次比较大的回调人族无敌3ღ✿ღ◈，回调时间大约1~2个月ღ✿ღ◈，回调幅度大概是15%~30%ღ✿ღ◈，比如说2020年2月到3月ღ✿ღ◈，回调一个月ღ✿ღ◈，幅度31%ღ✿ღ◈。2021年1月到3月龙8国际Pt老虎机ღ✿ღ◈，回调1个半月ღ✿ღ◈，回调幅度16%ღ✿ღ◈。

　　对于新能车或消费电子来说ღ✿ღ◈，渗透率和股价涨跌的相关性非常强ღ✿ღ◈，基本是同步上涨的ღ✿ღ◈。但我们可以发现ღ✿ღ◈，光伏指数的上涨领先于渗透率的快速提升ღ✿ღ◈。

　　光伏新增装机快速增长的时间跨度是从2021年2月到2022年2月ღ✿ღ◈，对应数据从20%增长到46%ღ✿ღ◈，但是股价从2020年3月就开始上涨了ღ✿ღ◈。2020年3月到2021年8月期间ღ✿ღ◈，光伏指数（中证光伏产业指数）涨了2.6倍ღ✿ღ◈。这个时间段相较渗透率的快速提升区间要早半年左右ღ✿ღ◈。同样ღ✿ღ◈，在指数上涨的过程中也存在一些回调ღ✿ღ◈，比如2020年的2月到3月回调一个多月ღ✿ღ◈，幅度达22%ღ✿ღ◈；2021年2-3月份回调22%左右ღ✿ღ◈，时间跨度约一个月ღ✿ღ◈。

　　第一ღ✿ღ◈，渗透率指标在新兴产业中的投资的作用比较明显ღ✿ღ◈。新兴产业在渗透率快速上升阶段的投资回报率非常丰厚ღ✿ღ◈。但要注意的是ღ✿ღ◈，上涨的过程往往不是一蹴而就的ღ✿ღ◈，存在一定回调ღ✿ღ◈，幅度大约20%~30ღ✿ღ◈，回调时间大约是1~2个月ღ✿ღ◈。

　　第二ღ✿ღ◈，不同行业的渗透率ღ✿ღ◈、驱动因素和天花板差异较大ღ✿ღ◈。其中ღ✿ღ◈，智能手机的渗透率天花板是最高的龙8国际Pt老虎机ღ✿ღ◈，几乎可以达到100%ღ✿ღ◈。但新能车和光伏行业受限于一些基础设施配套ღ✿ღ◈，比如充电桩ღ✿ღ◈、光伏消纳等ღ✿ღ◈，导致其天花板相对较低ღ✿ღ◈。这也是为什么今年以来ღ✿ღ◈，新能车和光伏下调较多的一个非常重要的原因ღ✿ღ◈，这也导致市场对渗透率的提升有所担忧ღ✿ღ◈。

　　第三人族无敌3ღ✿ღ◈，市场行为是在不断的进化的ღ✿ღ◈。如果从时间顺序来看ღ✿ღ◈，智能手机是这三个中发展最早的新兴产业ღ✿ღ◈，其次是新能车ღ✿ღ◈，最后是光伏ღ✿ღ◈。通过对他们三者复盘的横向对比ღ✿ღ◈，可以看出市场渗透率快速增长所需要的时间越来越短ღ✿ღ◈。智能手机快速增长的时间大约有4年ღ✿ღ◈，新能车大约2年ღ✿ღ◈，光伏则只有1.5年ღ✿ღ◈。此外ღ✿ღ◈，从时间线角度纵向分析可以发现ღ✿ღ◈，智能手机和新能车的渗透率发展基本和股价变化同步ღ✿ღ◈，但是光伏市场则出现明显领先ღ✿ღ◈，这是因为有一定炒预期的行为存在ღ✿ღ◈。

　　在总结了上述规律之后ღ✿ღ◈，我们来类比分析AI产业的运行情况ღ✿ღ◈。该行业目前可能处于新兴产业发展的第二阶段初期ღ✿ღ◈。等二个阶段主要依赖于产品本身ღ✿ღ◈，且一个重要的衡量指标是渗透率ღ✿ღ◈。那么对于AI行业来说ღ✿ღ◈，选什么指标来度量其渗透率会比较合适呢？

　　第一个是AI产业规模占国内生产总值的比例ღ✿ღ◈。根据中国通信院的数据ღ✿ღ◈，在2022年底ღ✿ღ◈，我国人工智能核心产业规模达5080亿元ღ✿ღ◈，在国内生产总值中所占比例约0.4%ღ✿ღ◈，处于非常低的位置ღ✿ღ◈。而根据PWC的预测ღ✿ღ◈，2030年人工智能产业占国内生产总值的比例大约达到26.1%ღ✿ღ◈。第二个方法是沿用AIGC的渗透率ღ✿ღ◈，即用AI生产的内容ღ✿ღ◈，包括网文ღ✿ღ◈、图片ღ✿ღ◈、音频ღ✿ღ◈、视频等占原本这个市场的比例ღ✿ღ◈。根据头豹研究院的测算ღ✿ღ◈，2021年底AIGC的渗透率还不到1%ღ✿ღ◈，规模也只有10亿元左右ღ✿ღ◈。预计未来5年中ღ✿ღ◈，文本和图像领域由AI参与完成的比例能够达到25%ღ✿ღ◈。预计到2026年ღ✿ღ◈，市场的规模能达到700亿ღ✿ღ◈，年化增速超过100%ღ✿ღ◈。第三个是AI技能的渗透率ღ✿ღ◈，即我们每个人使用AI的比例ღ✿ღ◈。斯坦福人工智能指数的相关报告中统计了领英会员在简历中提及AI使用的比率ღ✿ღ◈，根据2015~2021年的数据ღ✿ღ◈，其中中国用户的使用比例大概是1.56%ღ✿ღ◈。该指标相对前两个指标来说ღ✿ღ◈，数据更好跟踪ღ✿ღ◈，相关统计更多ღ✿ღ◈，且第三个指标是我们日常生活中比较直观能感受到的龙8国际Pt老虎机ღ✿ღ◈，比如目前我们周围使用AI的人数相对还是比较少的ღ✿ღ◈。

　　综合上述三个指标来看ღ✿ღ◈，在2021到2022年ღ✿ღ◈，AI行业的渗透率都很低ღ✿ღ◈，不到2%ღ✿ღ◈，未来还有很大的发展空间ღ✿ღ◈。

　　探讨完渗透率的选取之后ღ✿ღ◈，我们可以思考一下AI行业渗透率提升的本质ღ✿ღ◈。其实归根结底ღ✿ღ◈，AI行业渗透率提升的本质是降本增效ღ✿ღ◈。以ChatGPT为代表的AI人工智能的出现ღ✿ღ◈，标志着人类生产效率出现了第二次脑力效率的飞跃人族无敌3ღ✿ღ◈。下图中展示的就是人类各种生产效率提升的历史过程ღ✿ღ◈。此外ღ✿ღ◈，随着多模态和场景的发展ღ✿ღ◈，AI逐渐融入千行百业之中ღ✿ღ◈。例如ღ✿ღ◈，医疗场景ღ✿ღ◈、零售ღ✿ღ◈、工业ღ✿ღ◈、银行和投资领域以及自动驾驶领域等ღ✿ღ◈。最近智能汽车ღ✿ღ◈、人形机器人等概念也比较热门ღ✿ღ◈，我们可以看到越来多的行业应用正在不断涌现ღ✿ღ◈。而这也是AI渗透率提升的一个非常重要的原因ღ✿ღ◈。

　　当下ღ✿ღ◈，AI行业可能属于新兴产业发展的第二阶段ღ✿ღ◈，这个阶段是投资回报率最高的阶段之一ღ✿ღ◈，市场所给的估值也会较高ღ✿ღ◈。从渗透率角度来看ღ✿ღ◈，当前AI行业的渗透率还处于很低的位置ღ✿ღ◈，2022年底ღ✿ღ◈，我国人工智能核心产业规模在国内生产总值中所占比例约0.4%ღ✿ღ◈，而根据PWC的预测龙8国际Pt老虎机龙8国际Pt老虎机ღ✿ღ◈，2030年人工智能产业占国内生产总值的比例大约达到26.1%ღ✿ღ◈。未来发展空间巨大ღ✿ღ◈。

　　此外ღ✿ღ◈，对于AI板块近期的回调ღ✿ღ◈，我们认为这是非常正常的现象ღ✿ღ◈。从历史上的几个新兴产业来看ღ✿ღ◈，在上涨的过程中总会有相应的回调ღ✿ღ◈。AI板块在4月上旬大约回调一个半月ღ✿ღ◈，幅度约20%ღ✿ღ◈；6月下旬以来的回调ღ✿ღ◈，幅度约15%ღ✿ღ◈，时间尚未到一个月ღ✿ღ◈。

　　下图是AI指数和新能车指数的叠加走势图龙8国际Pt老虎机ღ✿ღ◈，可以发现这两个产业的走势非常相近ღ✿ღ◈。新能源车在2019年之前也经历了一波大跌ღ✿ღ◈，此后才开启了一波放量ღ✿ღ◈。而AI在2020年10月份之前也经历了一波非常大的下杀ღ✿ღ◈，随后则逐步进入了估值修复及上涨的过程ღ✿ღ◈。

　　在渗透率提升的大逻辑下ღ✿ღ◈，AI从产业有可能会复制新能车产业的发展路径ღ✿ღ◈。我们非常看好AI行业的长期投资价值ღ✿ღ◈，近期的回调反而给投资者提供了很好的布局机会ღ✿ღ◈。

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