智通财经APP获悉ღ✿ღ，信达证券发布研报称ღ✿ღ，从投资价值来看ღ✿ღ，在宏观经济追求高质量发展与培育新质生产力的战略指引下ღ✿ღ，具备高壁垒ღ✿ღ、高附加值属性的高端特钢产业ღ✿ღ，有望迎来历史性的发展机遇ღ✿ღ，行业格局有望持续优化ღ✿ღ。重点聚焦能源用钢需求的优质特钢企业ღ✿ღ，不仅能深度分享能源行业高景气度带来的红利ღ✿ღ，还能牢牢把握国产化替代释放的增量机遇ღ✿ღ。更值得关注的是ღ✿ღ，部分优质标的估值仍处于相对合理甚至低估区间ღ✿ღ，投资性价比尤为突出ღ✿ღ，因此该行给予行业“看好”评级ღ✿ღ。

　　从产业发展趋势看ღ✿ღ，当前我国钢铁行业已整体迈入“减量发展”阶段龙8国际Pt老虎机ღ✿ღ，在政策的引导下ღ✿ღ，行业结构升级步伐加快ღ✿ღ，集中度提升与竞争格局优化的趋势日益清晰ღ✿ღ。而特钢作为支撑产业升级的关键材料ღ✿ღ，发展前景广阔ღ✿ღ。能源行业作为特钢的重要下游领域ღ✿ღ，受益于我国持续旺盛的能源需求以及长期处于高位的能源领域资本开支ღ✿ღ。同时ღ✿ღ，随着能源开采难度不断加大ღ✿ღ、能源技术持续进步ღ✿ღ，市场对能源用特殊钢材料在强度龙8国际Pt老虎机ღ✿ღ，ღ✿ღ、耐腐蚀性ღ✿ღ、极端环境适应性等方面的性能提出了更高要求ღ✿ღ，或将带动高端能源用特钢需求量的攀升ღ✿ღ。

　　从产量结构分析ღ✿ღ，我国特钢产品中中低端占比偏高ღ✿ღ，2024年特钢企业的中低端钢材产量占特殊钢总产量的比例约为60%ღ✿ღ，而中高端产品的产量占比依旧较低龙8国际ღ✿ღ！ღ✿ღ。在高端特钢的供给层面ღ✿ღ，国内市场对进口的依赖度居高不下ღ✿ღ，尽管工业化进程推动国内特钢产量持续增长ღ✿ღ，但行业始终未能摆脱“产品结构低端化ღ✿ღ、高端产品进口化”的困境ღ✿ღ。从进口数据来看ღ✿ღ，我国特殊钢进口量虽从历史高点逐步回落ღ✿ღ，但仍保持较大规模ღ✿ღ：2024年进口量达311万吨ღ✿ღ，总金额59亿美元ღ✿ღ。对外依存度方面ღ✿ღ，2024年我国特殊钢进口量占表需的比例为3.5%ღ✿ღ，尽管这一数值自2004年以来整体呈下降趋势ღ✿ღ，但目前仍处于较高区间ღ✿ღ。

　　一方面ღ✿ღ，我国钢铁行业已步入减量化发展阶段ღ✿ღ，这为特钢占比提升创造了有利条件ღ✿ღ。中国特钢企业协会秘书长刘建军曾指出ღ✿ღ：“纵观世界钢铁工业发展历程ღ✿ღ，发达国家钢铁发展的共同点是ღ✿ღ，钢产量达到一定规模后ღ✿ღ，特钢占比逐步提高ღ✿ღ。”在钢铁行业减量化推进ღ✿ღ、产业向高端化转型的大背景下ღ✿ღ，我国特钢占比有望逐步攀升ღ✿ღ。另一方面ღ✿ღ，政策层面也在积极为特钢行业发展赋能ღ✿ღ。国家高度重视钢铁及特钢产业ღ✿ღ，而特钢作为面向国家重大需求的关键材料ღ✿ღ，是众多高端制造领域不可或缺的基础支撑ღ✿ღ。2024年5月发布的《2024—2025年节能降碳行动方案》明确提出星空无限传媒国产剧情ღ✿ღ，要深入调整钢铁产品结构ღ✿ღ，大力发展高性能特种钢等高端钢铁产品星空无限传媒国产剧情ღ✿ღ，为行业发展指明了方向ღ✿ღ。

　　能源行业广泛需要具备强韧性ღ✿ღ、耐腐蚀性等性能的高性能材料ღ✿ღ，而能源用钢正是该行业不可或缺的关键基础材料ღ✿ღ。从国内下游应用领域来看ღ✿ღ，粗略统计显示ღ✿ღ，涉及能源领域的发电及海洋石化合计占比达11%ღ✿ღ。一方面ღ✿ღ，能源行业的资本开支持续处于高位ღ✿ღ。2024年ღ✿ღ，我国能源行业固定资产投资实际完成额达60376亿元ღ✿ღ，同比增长24%龙8国际Pt老虎机ღ✿ღ，这已是连续第三年保持20%以上的增速星空无限传媒国产剧情ღ✿ღ。2018-2024年ღ✿ღ，我国能源行业固定资产投资实际完成额增长118%ღ✿ღ，年化增速超过19%ღ✿ღ。具体到各细分领域ღ✿ღ：煤电方面ღ✿ღ，近两年煤电核准力度不断加大ღ✿ღ，基本扭转了前些年严控煤电装机的局面;核电方面ღ✿ღ，相关政策表述中首次采用“积极”一词明确提及核电ღ✿ღ，且连续3年核准机组数量超过10台;油气方面龙八国际娱乐官网appღ✿ღ！ღ✿ღ，原油上游资本开支稳步复苏ღ✿ღ，海上及非常规领域勘探开发的资本支出增长显著;新能源方面ღ✿ღ，风电新增装机规模创下历史新高ღ✿ღ，海上风电市场前景十分广阔ღ✿ღ。

　　(一)核电蒸汽发生器传热管ღ✿ღ：蒸发器传热管是核电用钢的关键部件ღ✿ღ，单台压水堆机组的用量约为200吨ღ✿ღ。2022-2024年核准的核电站ღ✿ღ，预计在2023-2025年完成招标龙8国际Pt老虎机ღ✿ღ，相关设备预计在2025-2027年集中进场ღ✿ღ，并于2025-2030年期间集中投产ღ✿ღ。从中长期看星空无限传媒国产剧情ღ✿ღ，“十五五”期间(2026-2030年)核电新增装机容量有望迎来大幅提升ღ✿ღ，年新增装机峰值有望突破10GWღ✿ღ。该行预计到2030年核电蒸发器传热管需求量为5800-33000吨ღ✿ღ。

　　(二)高压锅炉管ღ✿ღ：高压锅炉管主要用来制造高压及其以上压力的蒸汽锅炉管道ღ✿ღ，每制造1万kW发电量的锅炉需要100t高压锅炉管ღ✿ღ。考虑到火电的建设周期星空无限传媒国产剧情ღ✿ღ，当前正处于设备交付高峰期ღ✿ღ。展望“十五五”期间龙8国际Pt老虎机ღ✿ღ，我国火电新增装机量有望继续维持高位ღ✿ღ。根据国家能源集团技术经济研究院柴玮的初步测算ღ✿ღ，煤电机组每年需增加7000万千瓦左右才能维持现有电力系统的可靠性ღ✿ღ。该行认为ღ✿ღ，“十五五”期间ღ✿ღ，我国火电年新增装机容量仍有望维持约5000万千瓦/年的高位ღ✿ღ。同时ღ✿ღ，随着超超临界机组使用增加ღ✿ღ，高端锅炉管需求也将持续提升星空无限传媒国产剧情ღ✿ღ。

　　(三)镍基油气用管ღ✿ღ：酸性油气田分布广泛ღ✿ღ，中国酸性油气田比例较高ღ✿ღ，镍基合金油井管抗腐蚀性能优异ღ✿ღ，我国高端镍合金油井管需求呈现刚性ღ✿ღ。同时ღ✿ღ，近年来ღ✿ღ，我国油气勘探重大战略性突破基本集中在深层超深层或深海ღ✿ღ，随着油气勘探逐渐向深层超深层或深海发展ღ✿ღ，传统油气用管面临介质腐蚀与高压环境的双重挑战ღ✿ღ，高端油管需求有望增长ღ✿ღ。

　　(四)高端风电轴承用钢ღ✿ღ：风电用特殊钢约占行业总耗钢量的26%ღ✿ღ，其中轴承用钢是核心组成部分ღ✿ღ。未来ღ✿ღ，在海上风电加速发展和风电机组大型化的双重趋势下星空无限传媒国产剧情ღ✿ღ，对轴承钢的质量要求有望显著提升ღ✿ღ，有望带动国产高端风电轴承钢需求增长ღ✿ღ。一方面ღ✿ღ，海上风电进入发展快车道龙八国际娱乐官网appღ✿ღ，其特殊工况对轴承的承载能力ღ✿ღ、可靠性和使用寿命提出了更高标准ღ✿ღ。另一方面ღ✿ღ，机组大型化带来更大额定功率和更长叶片能源产业ღ✿ღ！ღ✿ღ，导致载荷增大ღ✿ღ，作为关键承载部件的主轴承ღ✿ღ，其用钢性能也面临更高挑战龙8国际Pt老虎机ღ✿ღ。

　　风险因素ღ✿ღ：宏观经济不及预期;房地产持续大幅下行;能源行业周期风险;钢铁工业高质量发展进程滞后;钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化;贸易保护主义兴起带来出口限制的风险ღ✿ღ。