2023年12月13日-15日ღღღ◈，中国创投年度盛会——第二十三届中国股权投资年度论坛在上海举行ღღღ◈。本届峰会由上海市地方金融监督管理局指导ღღღ◈，清科创业ღღღ◈、投资界主办ღღღ◈，现场集结国内当下活跃的创投力量ღღღ◈，共同探讨行业「坚守与适变」主题ღღღ◈，共叙中国股权投资行业的现状与未来ღღღ◈。

　　本场《产业投资迎来“黄金时代”？ 》影响力对话ღღღ◈，由深高新投上海投资部总经理史玉洁主持ღღღ◈，对话嘉宾为ღღღ◈：

　　史玉洁ღღღ◈：大家下午好ღღღ◈，非常荣幸作为这场论坛的主持人ღღღ◈。首先介绍一下深圳高新投ღღღ◈，深高新投是深圳市属的国有投资机构ღღღ◈，得益于深圳创新创业的沃土ღღღ◈，结合深圳产业结构的特点进行产业的布局ღღღ◈。

　　其中无法逃脱布袋子ღღღ◈，先进制造业在深圳占到了70%ღღღ◈，先进制造业的创新企业也在我们投资项目中占据了主力军的地位ღღღ◈。除了深圳过往的支柱产业外ღღღ◈，近年来在半导体与集成电路ღღღ◈，新一代信息技术ღღღ◈，新能源ღღღ◈，新材料ღღღ◈，包括生物产业等新兴产业ღღღ◈，增长态势也比较迅猛的ღღღ◈，深高新投这几年也做了相应的产业布局ღღღ◈。

　　今年上半年ღღღ◈，深圳出台了20+8的政策ღღღ◈，更加明确了深圳未来重点发展的产业方向ღღღ◈，以及重点布局的细分领域ღღღ◈，深高新投也结合着这些产业集群做了相关投资ღღღ◈。现在我们立足深圳ღღღ◈，走向全国ღღღ◈，不过无论我们在哪里投资ღღღ◈，始终还是围绕着硬科技赛道ღღღ◈。

　　孙加韬ღღღ◈：上海科创集团是1992年成立ღღღ◈，作为上海市的创投主要平台ღღღ◈，重点围绕着集成电路ღღღ◈，生物医药和人工智能等上海几个主要产业开展投资ღღღ◈。这几年我们也在布局航空航天ღღღ◈、新能源ღღღ◈、新材料等领域ღღღ◈。

　　目前我们集团管理资产规模大概1600亿ღღღ◈，主要围绕硬科技和科创板ღღღ◈，因为这是上海科创集团的定位ღღღ◈，作为上海市科创中心建设的主力军地位ღღღ◈，围绕着硬科技开展投资ღღღ◈。

　　海望资本是2020年底成立的ღღღ◈，作为上海科创管理基金平台ღღღ◈，三年募集了200多亿的资金ღღღ◈，管理七八支基金包括上海航空产业基金ღღღ◈、生物医药基金等ღღღ◈。投资赛道也是围绕着集成电路ღღღ◈、生物医药ღღღ◈、航天航空开展的ღღღ◈。

　　易沙ღღღ◈：广州基金是2013年在广州市委ღღღ◈、市政府主导下成立的ღღღ◈，我从2020年开始担任广州基金的首席投资官ღღღ◈。2020年以来龙八国际娱乐官网appღღღ◈，广州基金围绕广州市“产业第一ღღღ◈，制造业立市”的战略部署ღღღ◈，坚持投硬科技ღღღ◈、高端制造ღღღ◈、新兴产业ღღღ◈，主要聚焦新能源ღღღ◈、新材料ღღღ◈、新一代信息技术产业ღღღ◈、生物医药等“硬核”领域开展股权投资ღღღ◈。

　　我们借助私募管理人ღღღ◈、政府引导基金和险资管理等多牌照优势ღღღ◈，为被投企业提供从资金到资源的一体化ღღღ◈、全流程投融资服务ღღღ◈，为广州高质量发展作出了应有贡献ღღღ◈。今年4月ღღღ◈，在胡润研究院发布的《2023年全球独角兽榜》中ღღღ◈，有22家广州的企业上榜龙八国际娱乐官网appღღღ◈，其中14家是由广州基金投资的项目ღღღ◈，占比超过60%ღღღ◈。

　　章锟ღღღ◈：孚腾资本是由上海国有资本投资有限公司发起设立的基金管理公司ღღღ◈，同时也邀请了包括上汽ღღღ◈、临港集团ღღღ◈、宁德时代和B站等一系列产业投资人共同组建的基金管理公司ღღღ◈。

　　2022年1月份成立至今ღღღ◈，孚腾资本设立了一支母基金ღღღ◈、一支S基金ღღღ◈，和一支直投基金ღღღ◈，后续我们也会按照产业链布局ღღღ◈，跟不同的产业机构进行合作ღღღ◈。

　　周伟丽ღღღ◈：安芙兰资本成立于2006年ღღღ◈，目前管理基金规模200多亿ღღღ◈，投资企业300多家ღღღ◈，已有几十家企业实现海内外上市ღღღ◈。我们专注于初创期和成长期企业ღღღ◈，特别关注医疗质量健康ღღღ◈、航空航天ღღღ◈、产业互联网ღღღ◈、高端装备制造等高精尖科技领域ღღღ◈。2015年设立外币基金ღღღ◈，与世界知名院校合作进行跨境投资ღღღ◈。过去ღღღ◈，我们已经连续九年荣获清科早期投资机构top20ღღღ◈。

　　史玉洁ღღღ◈：接下来聊聊产业投资ღღღ◈，经济发展重点在于产业ღღღ◈，产业投资有两个属性ღღღ◈，既有投资ღღღ◈，也有产业ღღღ◈，您如何理解和看待产业投资？同时您所在的机构ღღღ◈，在投资的过程中ღღღ◈，遇到了哪些机遇和挑战？

　　孙加韬ღღღ◈：上海科创集团在集成电路和生物医药产业ღღღ◈，投资了30年ღღღ◈，积累了一些经验ღღღ◈。比如ღღღ◈，我们投半导体产业ღღღ◈，先投资了行业龙头企业ღღღ◈，比如中微ღღღ◈、盛美翱捷和上微等重磅企业ღღღ◈，围绕着龙头企业开展相应的投资龙八国际娱乐官网appღღღ◈，这是我们投资的第一个经验ღღღ◈。

　　第二个经验ღღღ◈，我们是投资特别底层ღღღ◈，特别硬科技的东西ღღღ◈，很少会去投终端产品ღღღ◈，最卡脖子的部分是最需要投资的ღღღ◈。

　　第三ღღღ◈，我们会重点围绕产业研究透ღღღ◈，研究深ღღღ◈，然后绘出一张蓝图ღღღ◈，把我们需要投资的领域标出来ღღღ◈，把投资企业也标上去ღღღ◈，形成这样一个“填空式”的投资ღღღ◈，围绕着产业链和龙头企业进行投资ღღღ◈。除了半导体外ღღღ◈，我们重点在航天航空领域也进行了布局ღღღ◈，航天航空领域是一个新的领域ღღღ◈，可以分两块ღღღ◈，一块是航天ღღღ◈，一块是航空ღღღ◈。航空主要跟飞机相关ღღღ◈，航天跟火箭和卫星相关ღღღ◈。航空的机遇ღღღ◈，短期看军机ღღღ◈，中长期要看民机ღღღ◈，再长一点要看通用航空领域ღღღ◈，比如大飞机领域ღღღ◈，民营航空领域未来20年就有9万亿的投资机会ღღღ◈；从军机来说ღღღ◈，机会同样非常大ღღღ◈，我们国家真正的三代以上的军机数量只是美国的1/8ღღღ◈，所以空间也很大ღღღ◈。

　　另外ღღღ◈，这两年还有新兴技术在兴起ღღღ◈，航天我们也一直在关注ღღღ◈，最主要一个是卫星ღღღ◈，一个是商业火箭ღღღ◈。卫星领域又分通ღღღ◈、导ღღღ◈、遥ღღღ◈。我们最看好的是通信ღღღ◈，火箭我们跟国外ღღღ◈，尤其跟马斯克spaceX去比ღღღ◈，还有很大差距ღღღ◈。这行业也是非常大的ღღღ◈，有人说到2024年ღღღ◈，国内也有2.4万亿的投资机遇ღღღ◈。

　　易沙ღღღ◈：作为一级市场投资人ღღღ◈，我们近年来观察到的重要趋势ღღღ◈，就是产业投资逐渐取代了传统财务投资的角色无法逃脱布袋子ღღღ◈，在一级市场唱起了主角ღღღ◈。作为市场化运作的政府投资基金ღღღ◈，我们非常适应ღღღ◈、也乐于看到这种变化ღღღ◈。

　　一级市场格局嬗变的背后ღღღ◈，是国内构建内外双循环共同发展模式驱动的需求ღღღ◈。根据有关统计ღღღ◈，我国工业拥有全部细分门类的生产能力ღღღ◈，战略新兴产业集群达到66个ღღღ◈；同时中国消费拉动GDP增长4.4%ღღღ◈，中等收入人群达到了4.6亿人ღღღ◈。供给侧的坚实基础ღღღ◈，需求侧的不断升级ღღღ◈，构成了产业升级不竭的源动力ღღღ◈。

　　目前在开展产业投资格局上ღღღ◈，主要参与者有三类ღღღ◈：第一是企业本身的投资机构ღღღ◈，也是最早期的产业资本ღღღ◈；第二是市场化运作的垂直产业基金ღღღ◈；第三是政府的产业基金ღღღ◈。据清科统计ღღღ◈，各级政府设立的产业基金已经占各类型基金的比例接近38%ღღღ◈，这比例不小了ღღღ◈。

　　作为一个产业投资者的视角ღღღ◈，产业投资的底层逻辑主要与传统财务投资的区别有两点ღღღ◈：对于被投资企业而言ღღღ◈，获得资金已经不是第一关注要点ღღღ◈，其更关注投后赋能和资源对接ღღღ◈；对于投资者而言ღღღ◈，纯投资回报也不是开展产业投资的第一关注要点ღღღ◈，往往更注重实现其战略目的ღღღ◈。正因如此ღღღ◈，产业投资必须超越传统“获利退出”的视角来衡量收益ღღღ◈。

　　史玉洁ღღღ◈：现在企业对于投资人的要求越来越高了ღღღ◈，不仅要有财务投资ღღღ◈，同时还要持续赋能ღღღ◈，除了我们投资机构以外ღღღ◈，地方政府也是非常重要的产业投资助力决策ღღღ◈。

　　第二类就是我们现在做的事情ღღღ◈，其实叫产业投资基金ღღღ◈，这里面有两层意思ღღღ◈，第一层是利用产业方之外的资金来做投资ღღღ◈，围绕着产业链在做ღღღ◈，所以整体来说会区别于之前大家耳熟能详的财务投资ღღღ◈，因为财务投资人更多是企业在不同发展阶段ღღღ◈，仅仅从资金提供的角度进行赋能ღღღ◈。产业投资除提供资金ღღღ◈，更多的是在订单ღღღ◈、市场推广ღღღ◈、运营优化等诸多方面利用产业方的资源ღღღ◈，为被投资企业更好的赋能ღღღ◈，减少跌倒的可能性ღღღ◈。

　　第二层ღღღ◈，现在无论从国家层面ღღღ◈，还是地方层面ღღღ◈，都强调投早投小投硬科技ღღღ◈，在硬科技方面不是之前很多投资人耳熟能详的模式投资ღღღ◈，更多是在科技领域投创新点ღღღ◈，例如小米和特斯拉ღღღ◈、英伟达的区别ღღღ◈，十年前大家也不知道英伟达会发展成今天这样的体量ღღღ◈，后者就是科技属性ღღღ◈、乃至科技愿景的完美呈现ღღღ◈。所以产业投资自身也是身体力行ღღღ◈，我们都有一定的政府产业投资背景ღღღ◈，目前也成为很多产业升级转型的助推器ღღღ◈、生力军ღღღ◈，但科技发展主力军还是靠企业自身ღღღ◈。

　　孚腾资本的创立是上海国投联合了上汽ღღღ◈，临港和宁德时代等产业方一起设立ღღღ◈，上海国投又是上海几家实业国企的战略股东ღღღ◈，也是围绕着上海3+6的产业链进行布局ღღღ◈。在具体操作中ღღღ◈，通过母基金和产业方合作ღღღ◈，聚焦先进制造ღღღ◈、信息技术ღღღ◈、生物医药等上海重点发展的赛道设立子基金ღღღ◈，并从龙头企业的上游强链ღღღ◈，补链和进口替代ღღღ◈。

　　在投早投小方面ღღღ◈，我们跟上海重点高校ღღღ◈、科研院所进行合作ღღღ◈，通过设立基金的方式ღღღ◈，做到子基金对产业链方面进行有效补充ღღღ◈。

　　周伟丽ღღღ◈：当前ღღღ◈，中国制造业和高技术产业投资正在加速向高端化ღღღ◈、智能化ღღღ◈、绿色化转型ღღღ◈。数字化和智能工厂的发展正推动着传统产业的转型升级ღღღ◈，这也促使投资趋势明显倾向于高科技和创新领域ღღღ◈。产业投资这些年随着国有资本的崛起各地招商诉求而迅速壮大ღღღ◈。

　　我们有几点观察ღღღ◈：第一ღღღ◈，产业的流动方向仍是北上深广等城市流入长三角地区安徽省及其他中小城市ღღღ◈；第二ღღღ◈，有些省市更加精细化地区分了不同领域的地区分配以免造成招商领域的同质化内卷ღღღ◈；第三ღღღ◈，缘于政府资本的省市区县网格状结构的布局及政府严格的考核制度下的努力ღღღ◈，我们感觉到了政府无论官员还是国资平台公司ღღღ◈，全年假日无休997的工作态度与压力和斐然的业绩ღღღ◈；第四ღღღ◈，投资逻辑演变为从过去单纯追求基金回报变成了赢利ღღღ◈、落地ღღღ◈、合规这既要又要还要的要求ღღღ◈，平衡好政府ღღღ◈、企业与基金的各自诉求ღღღ◈，必须追求多赢ღღღ◈。

　　关于如何选择产业赛道ღღღ◈，从安芙兰资本天使投资孵化的被称为“十朵金花”的优质拟上市代表项目分析ღღღ◈，涵盖领域ღღღ◈：航空航天ღღღ◈，火箭星河动力ღღღ◈、卫星微纳星空ღღღ◈，希望他们成为二级市场的火箭ღღღ◈、卫星第一股ღღღ◈。

　　生物医药方面ღღღ◈，上海高科中国首个自主研发三期临床已经完成的生物新药ღღღ◈，天使轮重仓city of hope可治疗70种癌症新药公司LLRღღღ◈、产业互联网聚玻网ღღღ◈、淘不锈ღღღ◈、新材料海力威ღღღ◈、芯片特气亚格盛ღღღ◈、新能源赛德美等领域ღღღ◈。这些企业不仅拥有在科研领域已经取得成功的教授ღღღ◈、院长ღღღ◈、院士等专业化人才ღღღ◈，世界领先或者国产替代技术ღღღ◈，还有良好的市场前景和商业模式ღღღ◈。

　　我们的选择企业时不仅基于市场潜力ღღღ◈，也必须考虑到政府投资基金的诉求和地方产业发展规划ღღღ◈。安芙兰有四十个基金在全国布局ღღღ◈，另外跨境投资引进海外先进技术及分配国内落地也会有优势ღღღ◈，当然我们也在有意深耕潜力区域ღღღ◈。

　　史玉洁ღღღ◈：说到产业投资ღღღ◈，深高新投也有值得分享的模式ღღღ◈。深高新投不光有投资业务ღღღ◈，还有担保业务ღღღ◈，是国内首创做投保联动模式的ღღღ◈。通过股债结合的方式ღღღ◈，培养扶持了上百家上市公司ღღღ◈，作为我们机构非常重要的产业资源ღღღ◈。我们和这些产业资源以及上市公司共同发起子基金ღღღ◈，通过基金模式ღღღ◈，既可以做到财务投资ღღღ◈，同时也带来产业助力ღღღ◈。

　　产业属性既有资本ღღღ◈，也有产业ღღღ◈，资本的本性就是逐利的ღღღ◈，产业投资也逐利ღღღ◈，只不过追求的不是短期利益ღღღ◈，而是一种延迟满足ღღღ◈，用产业思维去做投资ღღღ◈，要做到长期陪伴ღღღ◈。经济有周期ღღღ◈，产业也是有周期的ღღღ◈，如何去应对不同周期的产业波动ღღღ◈，同时做到长期陪伴与资金回报ღღღ◈，也是现在作为投资人非常关注的核心问题ღღღ◈，也想请各位嘉宾谈一谈想法ღღღ◈。

　　孙加韬ღღღ◈：确实这问题是摆在投资人面前一个非常现实的问题ღღღ◈。对我们投资机构来说ღღღ◈，其实就是要做到平衡ღღღ◈。对投资标的来说ღღღ◈，要做好投资组合ღღღ◈。有时候我们通过基金去投一些产业类的项目ღღღ◈，就会面临这样问题ღღღ◈。所以我们现在基本上是按照三个1/3的组合来解决这个问题ღღღ◈。一个1/3无法逃脱布袋子ღღღ◈，我们会投相对而言是比较成熟一点ღღღ◈，有营收ღღღ◈，有规模ღღღ◈，估值还合理的项目ღღღ◈。这些项目会带来一定的现金流ღღღ◈，退出的周期也比较短ღღღ◈。

　　第二个1/3ღღღ◈，我们会投特别早期的项目ღღღ◈。因为对于投资者回报来说ღღღ◈，投后期项目比较稳ღღღ◈，但是回报率相对低一点无法逃脱布袋子ღღღ◈。早期的项目可能会有比较高的回报率ღღღ◈，同样风险高ღღღ◈，退出周期比较长ღღღ◈。

　　我们现在在穿越各种各样的周期ღღღ◈，不管是产业周期ღღღ◈，还是资本周期ღღღ◈。如何穿越ღღღ◈，我个人有四方面的想法ღღღ◈，要依靠四种力量ღღღ◈：

　　第一种力量是理性的力量ღღღ◈。现在我们知道IPO正在阶段性收紧ღღღ◈，对很多投资机构来说ღღღ◈，退出通道变窄了ღღღ◈，实际上这个问题在几年之前就已经存在ღღღ◈。基金业协会的数据ღღღ◈，现在中国私募基金管理规模20.61万亿的规模ღღღ◈，不可能所有的项目都从二级市场来退出ღღღ◈，是不现实的ღღღ◈。只有提早认识到这个问题ღღღ◈，有的项目通过并购退出就并购退出ღღღ◈，有的转让老股退出ღღღ◈。必须要认识到现实ღღღ◈，采取相应措施ღღღ◈，提高退出率ღღღ◈。

　　第二种力量就是产业的力量ღღღ◈。有人说没有真正的夕阳产业ღღღ◈，只有夕阳的企业ღღღ◈。经济周期即使再差ღღღ◈，总有一些产业能穿越周期ღღღ◈，我们现在看到的新产业ღღღ◈，像马斯克所开创的新兴产业ღღღ◈，我们重点布局的航天航空产业等ღღღ◈，有些产业总归能穿越周期的ღღღ◈。

　　第三种是品牌的力量ღღღ◈。产业投资很多人自然而然会想到CVCღღღ◈，产业资本自身优势很大ღღღ◈，对财务投资人是不是就没有机会了？其实不是的ღღღ◈。我们投半导体产业ღღღ◈，一投投30年ღღღ◈，把行业龙头企业投了遍ღღღ◈，投了200多家龙八国际娱乐官网appღღღ◈。我们建立起自己的优势和品牌ღღღ◈，包括在其他的行业里ღღღ◈，包像航天航空也会是这样的投资布局ღღღ◈。

　　第四个是组织的力量ღღღ◈。对不同投资机构来说无法逃脱布袋子ღღღ◈，有的投资机构会在这一轮周期被淘汰ღღღ◈，能够生存下去就是两类投资机构ღღღ◈：一类综合实力特别强ღღღ◈，抗周期能力比较强ღღღ◈；第二类是特别专ღღღ◈，围绕某个产业做得特别深ღღღ◈，特别透ღღღ◈，跟政府绑定特别深ღღღ◈，这样的产业投资机构也能够发展下去无法逃脱布袋子ღღღ◈。

　　易沙ღღღ◈：广州基金是广州市委ღღღ◈、市政府为了推动产业升级专门设立的产业投融资平台ღღღ◈，产业投资对我们而言既是使命ღღღ◈，也是优势ღღღ◈。在产业投资的赛道中ღღღ◈，我们始终坚持围绕广州市产业升级的方向ღღღ◈，具体而言ღღღ◈，就是围绕8个万亿级ღღღ◈、13个千亿级共21个产业链群开展产业投资ღღღ◈。

　　同时ღღღ◈，我们作为具有国资背景的投资方ღღღ◈，也不能放弃追求投资回报“第一性原理”ღღღ◈。在紧跟市委ღღღ◈、市政府部署开展产业投资的同时ღღღ◈，我们兼顾国有资产保值增值的需求ღღღ◈，并符合国资监管的一系列规定ღღღ◈。

　　长周期是产业投资的突出特点之一ღღღ◈，如果投资人过度地追求短期回报ღღღ◈、唯DPI论ღღღ◈，就背离了做产业投资的初心ღღღ◈。国资委要求国资通过优化布局ღღღ◈，加快进入战略新兴产业ღღღ◈，“成为创新发展和高质量发展的耐心资本ღღღ◈、长期资本ღღღ◈、种子资本ღღღ◈、引导资本”ღღღ◈。我相信我们有足够的耐心与信心ღღღ◈，能够坚定地陪伴我们选择的优质企业共同成长ღღღ◈。

　　章锟ღღღ◈：第一ღღღ◈，科创类的产业基金特点就是时间会比较长ღღღ◈，官方的说法叫做长期资本ღღღ◈、耐心资本ღღღ◈。但在我们来看ღღღ◈，每个基金定位的时候都有初衷ღღღ◈，如果一个基金设定目标是投早投小ღღღ◈，一般情况下ღღღ◈，设立时间也要七年到十年ღღღ◈，比如我们有一个高校子基金ღღღ◈，就是3+5ღღღ◈，八年的设置ღღღ◈。从募资的角度ღღღ◈，就会发现有些金融机构不太适合参与ღღღ◈，因为他们要求是3+2的年限ღღღ◈。我们母基金覆盖子基金的期限设得更加长一些ღღღ◈。既然每个基金在设立的时候就已经定了方向ღღღ◈，那拿3+2的基金去长期陪伴企业ღღღ◈，本身就有些相背离的ღღღ◈。

　　第二ღღღ◈，投资项目监管环境在变化ღღღ◈。过去ღღღ◈，移动互联网年代ღღღ◈，投两三年就可以上市了ღღღ◈，但现在ღღღ◈，不管是港股ღღღ◈、美股ღღღ◈，还是A股ღღღ◈，大家发现上市的门槛和周期都在增长ღღღ◈。现在A股的审批时间ღღღ◈，从受理到发行ღღღ◈，最长的600多天ღღღ◈，最短也要260多天ღღღ◈，所以很少有Pre-IPO基金ღღღ◈，很难投资三年就退出龙八国际娱乐官网appღღღ◈。因此ღღღ◈，如果我们投科创类ღღღ◈、产业类的布局ღღღ◈，要判断能否通过隔轮退ღღღ◈，保证一定的DPIღღღ◈，每个基金管理人也会从自己的角度考虑ღღღ◈。

　　第三ღღღ◈，我们也发起了独立的S基金ღღღ◈，从2023年开始ღღღ◈，S基金逐渐被各家主流机构重视ღღღ◈，这是从另外角度帮助直投基金解决LP流动性的问题ღღღ◈，可以平衡公司的回报和周期ღღღ◈。并且ღღღ◈，母基金周期再长也是有时限的ღღღ◈，很多地方政府的基金都在找我们解决逐步退出问题ღღღ◈，那么S基金的确可以成为目前能够操作的工具ღღღ◈。

　　周伟丽ღღღ◈：我们是民营机构ღღღ◈，产业基金都是跟地方政府合作ღღღ◈，为地方政府招引服务的ღღღ◈，看问题的角度可能有点不太一样ღღღ◈。

　　选择项目的时候会有以下几个标准ღღღ◈：第一ღღღ◈，尽量选择有利润有税收的Pre-IPO或者上市公司这类成熟度高项目ღღღ◈；第二ღღღ◈，高科技ღღღ◈、高成长空间无低利润项目ღღღ◈，更要注重与上市公司二级市场定增ღღღ◈、政府平台产业基金投资ღღღ◈、项目落地订单增量ღღღ◈、政府政策扶持相结合ღღღ◈，实现多方共赢ღღღ◈，考验的是机构的资源综合整合能力ღღღ◈；第三ღღღ◈，不同投资标的不同的安全标准ღღღ◈，选择投资标的时候仍然不忘初心ღღღ◈，关注创始人创新团队能力ღღღ◈；第四ღღღ◈，现在对基金的考核已经不再是回报率单一财务指标ღღღ◈，赢利ღღღ◈、返投ღღღ◈、核规ღღღ◈、绿色ღღღ◈、考核指标等都要考虑ღღღ◈，必须做好以上这些才能保证基金顺利运行ღღღ◈，当然机遇是地方政府的资金是源源不断的ღღღ◈。

　　史玉洁ღღღ◈：无论是国有机构ღღღ◈，还是民营机构ღღღ◈，从产业投资角度来讲ღღღ◈，都需要两者兼顾龙八国际娱乐官网appღღღ◈，既要坚持做产业的长期主义ღღღ◈，同时也不可避免的有短期资金回报的考核ღღღ◈，这是大家都面临的问题ღღღ◈。这两者不是矛盾的对立面ღღღ◈，只是对产业投资人提出更高要求ღღღ◈，在投资活动中平衡好这两者之间的关系ღღღ◈，我们的初心说到底就是为了助力企业的发展ღღღ◈。

　　说到企业本身ღღღ◈，听到越来越多的声音ღღღ◈，非常直白地说我需要产业投资人ღღღ◈。也很好理解ღღღ◈，产业投资人投资之后ღღღ◈，是不是带来订单ღღღ◈，就算没有订单ღღღ◈，也会有大产业背景的背书ღღღ◈，更有底气ღღღ◈。

　　结合这个问题ღღღ◈，回归到今天最后一个问题ღღღ◈，也本场论坛的主题—产业投资是否真的迎来了它的黄金时代？

　　孙加韬ღღღ◈：可以肯定地说ღღღ◈，产业投资确实迎来了黄金时代ღღღ◈，大家从来没有像现在一样对产业投资投入这么大的精力ღღღ◈，尤其是在硬科技产业投资方面ღღღ◈。因为很多硬科技产业可能刚刚成立的时候比较小ღღღ◈，人也少ღღღ◈，各方面也比较脆弱ღღღ◈，希望被产业资本看重是显而易见的ღღღ◈，需要给他带来加持ღღღ◈。而且企业成长周期也比较长ღღღ◈，要一步一步走ღღღ◈，对市场ღღღ◈、订单也更加看重ღღღ◈。

　　结合我的另一个身份ღღღ◈，就是上海航天的总经理ღღღ◈。以航天航空为例ღღღ◈，谈一谈产业投资怎么来投的问题ღღღ◈。实际上之前很多的投资人ღღღ◈，也是这几年转入到硬科技产业投资ღღღ◈，对产业投资本身的理解是不够的ღღღ◈。因为我们集团有硬科技产业投资基金ღღღ◈，有30年的科技投资基因ღღღ◈。产业投资不是可以靠“饱和攻击”来进行投资布局的ღღღ◈。以前投资机构把这个行业前几名投了个遍ღღღ◈，总归有一家能跑出来ღღღ◈，现在硬科技产业投资不是这样的逻辑ღღღ◈。产业投资是真正的高风险ღღღ◈，高回报的行业ღღღ◈，不适合用这样的打法ღღღ◈。真正要采取的是“精准投资”ღღღ◈，就是我对整个行业的理解ღღღ◈，要达到很深的深度ღღღ◈，去看行业里面到底有什么样的机会ღღღ◈，行业格局会如何演变ღღღ◈，从中找到这样投资机会ღღღ◈。

　　易沙ღღღ◈：随着国家战略对产业链安全和科技创新的愈发重视无法逃脱布袋子ღღღ◈，在可预见的未来ღღღ◈，以投资硬科技ღღღ◈、高端制造为主的产业投资将成为股权投资的最重要组成部分ღღღ◈，我们已经进入了产业投资的“黄金时代”ღღღ◈。

　　本次论坛的主题是“坚守与适变”ღღღ◈，其实面对产业投资“黄金时代”的到来ღღღ◈，广州基金也有着“变与不变”的策略ღღღ◈，那就是既要坚持服务地方产业升级ღღღ◈、经济发展的初心不变ღღღ◈，也要在投向策略和投后管理上做进一步的升级和完善ღღღ◈。在投资的全流程管理上ღღღ◈，我们未来将注重三个方面的提升ღღღ◈：第一ღღღ◈，提升产业投资的深度ღღღ◈，要围绕“供应链-创新链-价值链”的“三链”维度ღღღ◈，增强对产业的认知和理解ღღღ◈。第二ღღღ◈，提升投后管理的广度ღღღ◈，产业投资区别于纯财务投资的最重要特点就是投后的协同和赋能ღღღ◈，我们既要懂产业ღღღ◈，也要懂资本市场ღღღ◈，要发挥国资平台资源整合能力的优势ღღღ◈，积极开展投后管理ღღღ◈，为被投企业提供资源ღღღ◈、技术等方面的赋能ღღღ◈。第三ღღღ◈，提升项目的退出效率ღღღ◈，灵活运用IPOღღღ◈、产业并购等各项模式ღღღ◈，设计退出的交易结构ღღღ◈，规划退出的时间节奏ღღღ◈，最终实现国有资产的保值增值ღღღ◈。

　　章锟ღღღ◈：答案肯定是黄金期ღღღ◈，一个行业一个板块是不是黄金期ღღღ◈，就看是不是有新人进来ღღღ◈，国家政策明确要科技创新ღღღ◈，这次经济工作会议也鼓励创投和股权投资ღღღ◈，各地相关机构和单位也应运而生ღღღ◈，从这个角度看ღღღ◈，一定是快速发展的时期ღღღ◈。

　　对产业投资本身来说ღღღ◈，一定是黄金期ღღღ◈，因为人多了ღღღ◈，钱也多了ღღღ◈，自然而然ღღღ◈，对在那些合适的赛道创业或正在成长的企业来说ღღღ◈，机会也多了ღღღ◈。

　　举简单的例子ღღღ◈，这两年大家都感受到了卷招商ღღღ◈，我们也帮上海做了很多招投联动ღღღ◈，这就印证了ღღღ◈，只要项目本身符合地方政府产业导向ღღღ◈，且科技含量和未来市场竞争地位还不错ღღღ◈，国资背景产业投资人是趋之若鹜ღღღ◈。

　　周伟丽ღღღ◈：我肯定会说是ღღღ◈，规模化产业投资源起于2018年ღღღ◈，发展于2020年ღღღ◈，到2023年疫情也过去了ღღღ◈，政府所有的精力都用来招商无法逃脱布袋子ღღღ◈，将产业投资和招商密切结合ღღღ◈。现在不仅仅是产业资本的管理方ღღღ◈，大的国ღღღ◈、央企机构在做这件事龙八国际娱乐官网appღღღ◈，几乎是每个地方的一把手ღღღ◈，政府平台人人都在做产业投资ღღღ◈。我们作为有力的补充ღღღ◈，今年的忙碌度估计是往年的三倍ღღღ◈，收效是往年的1.5倍ღღღ◈。

　　安芙兰资本始终坚持“趋势分析ღღღ◈、价值投资ღღღ◈、合作共赢”的理念ღღღ◈，给予创业者的不仅仅是资金上的支持ღღღ◈，更有战略资源的引入ღღღ◈，商业模式的提升以及对企业后续融资上市的帮助ღღღ◈。与中国经济共度周期ღღღ◈，共赢未来ღღღ◈！

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